交易端改革來(lái)了！
8月10日晚間，滬深交易所發(fā)布公告稱(chēng)，為更好激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)交易便利性和通暢性，提升市場(chǎng)吸引力，在充分調(diào)研和聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，將加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實(shí)舉措。
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整體來(lái)看，滬深交易所提出了三方面舉措：一是研究允許滬市主板和深市股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股為單位遞增；二是研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制；三是優(yōu)化交易監(jiān)管。
滬深交易所在交易端的三方面改革舉措，對(duì)資本市場(chǎng)有何意義，又將如何影響投資者呢？以下為澎湃新聞?dòng)浾邔?duì)三項(xiàng)交易端改革舉措的逐項(xiàng)解讀：
舉措一：研究允許滬市主板和深市股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增
解讀：目前，滬市主板和深市股票、基金等證券的申報(bào)數(shù)量應(yīng)為100股（份）或其整數(shù)倍，擬調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）為單位遞增。
不過(guò)，科創(chuàng)板設(shè)立時(shí)取消了100股整數(shù)倍的要求，申報(bào)數(shù)量在200股以上可以以1股為單位遞增，如201股等。
據(jù)了解，隨著自動(dòng)化電子交易的飛速發(fā)展和效率提升，以及交易機(jī)制的不斷改進(jìn)，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場(chǎng)普遍趨勢(shì)，目前許多市場(chǎng)已將最小交易單位調(diào)整為1股。
機(jī)構(gòu)人士分析稱(chēng)，滬市主板和深市證券申報(bào)數(shù)量“100+1”的改革，將有三方面突出影響。
首當(dāng)其沖的，便是有助于便利投資者交易。
“主板股票由于送股、配股、轉(zhuǎn)股等情況下可能產(chǎn)生零股持倉(cāng)，因此交易規(guī)則允許零股一次性申報(bào)賣(mài)出，而買(mǎi)入申報(bào)僅能為100股的整數(shù)倍。在對(duì)手方為零股賣(mài)單時(shí)，投資者依然只能申報(bào)整手買(mǎi)單，因而無(wú)法避免部分成交，可能導(dǎo)致交易不便。”機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)。
機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步指出，零股交易可以更好地滿(mǎn)足投資者的交易需求，例如投資者資金原可買(mǎi)入150股，而限于規(guī)則僅可買(mǎi)入100股，尤其是針對(duì)資金規(guī)模相對(duì)有限的中小投資者，以及交易價(jià)格較高股票時(shí)。
“二是有助于提升主板流動(dòng)性。允許零股申報(bào)能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價(jià)股的交易成本。”機(jī)構(gòu)人士表示，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)踐情況看，投資者對(duì)科創(chuàng)板股票的零股申報(bào)需求較大，而主板市場(chǎng)有大量中小投資者，其資金規(guī)模有限，對(duì)零股申報(bào)將有更大需求。若將最小交易單位改為1股，則可能增加零股部分的申報(bào)數(shù)量，進(jìn)一步提升主板流動(dòng)性。
三是可降低ETF的跟蹤誤差。機(jī)構(gòu)人士指出，由于主板股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經(jīng)過(guò)計(jì)算取整，與實(shí)際按指數(shù)權(quán)重計(jì)算的股數(shù)存在一定的差異。若將主板股票的最小交易單位改為1股，可有效降低ETF成分股權(quán)重與指數(shù)權(quán)重之間的差異，減少跟蹤誤差，提升ETF運(yùn)作管理效率。
舉措二：研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制
解讀：據(jù)悉，盤(pán)后固定價(jià)格交易指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者通過(guò)收盤(pán)定價(jià)委托，按照收盤(pán)價(jià)買(mǎi)賣(mài)股票的交易方式。不過(guò)，目前盤(pán)后固定價(jià)格交易僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，ETF無(wú)法參與盤(pán)后固定價(jià)格交易。
上交所表示，盤(pán)后固定價(jià)格交易是盤(pán)中連續(xù)交易的有效補(bǔ)充，不僅可以滿(mǎn)足投資者在競(jìng)價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性?xún)r(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤(pán)價(jià)的大額交易對(duì)盤(pán)中交易價(jià)格的沖擊。
分析人士稱(chēng)，ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制，兩方面市場(chǎng)作用突出。
一是降低大額交易對(duì)價(jià)格的沖擊。ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制能夠在不影響盤(pán)中交易的情況下，為投資者提供了大額交易通道。
二是延長(zhǎng)交易時(shí)間，便利投資者交易。目前盤(pán)后固定價(jià)格交易15:30結(jié)束，較競(jìng)價(jià)交易延長(zhǎng)了半小時(shí)的交易時(shí)間。ETF開(kāi)通盤(pán)后固定價(jià)格交易，可以滿(mǎn)足投資者盤(pán)后交易的需求，增加投資者交易時(shí)間，有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升投資者投資便利度。
分析人士同時(shí)指出，在ETF納入港股通標(biāo)的后，境外投資者可以參與ETF交易，開(kāi)通盤(pán)后固定價(jià)格交易可以與境外市場(chǎng)交易時(shí)間銜接，有利于推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放。
舉措三：優(yōu)化交易監(jiān)管，發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則英文版本，加強(qiáng)規(guī)則宣傳與投資者教育，進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期，提升監(jiān)管透明度
解讀：優(yōu)化交易監(jiān)管方面，上交所表示，將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過(guò)度投機(jī)，保障市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。
“堅(jiān)持規(guī)則監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對(duì)異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，守牢監(jiān)管底線，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。”深交所稱(chēng)。
市場(chǎng)人士表示，上交所的相關(guān)表態(tài)，表明在后續(xù)的交易監(jiān)管中將更加注重問(wèn)題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，在不干預(yù)正常交易、保障合理交易需求的同時(shí)，進(jìn)一步提升監(jiān)管的針對(duì)性和精準(zhǔn)度，著重對(duì)過(guò)度投機(jī)、涉嫌違法違規(guī)行為等嚴(yán)重影響市場(chǎng)秩序、侵害投資者權(quán)益的異常交易行為進(jìn)行監(jiān)管。上述舉措，將有利于防范過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、打擊違法交易行為，為市場(chǎng)交易活躍、運(yùn)行有序營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。
對(duì)于滬深交易所提出的發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則英文版本，分析人士表示，發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的英文版本，完善簡(jiǎn)明友好型規(guī)則體系，無(wú)疑將進(jìn)一步提升外資交易的便利度，為外資積極參與A股交易營(yíng)造更加友好的制度環(huán)境。
“滬深交易所優(yōu)化交易監(jiān)管的舉措，有利于防范過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、打擊違法交易行為，為市場(chǎng)交易活躍、運(yùn)行有序營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。”分析人士指出。
機(jī)構(gòu)人士相信，隨著上交所規(guī)則宣傳工作力度的不斷加大，將有效提升市場(chǎng)主體對(duì)交易監(jiān)管的可預(yù)期性和認(rèn)可度，為進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性夯實(shí)廣泛的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
