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事件概述：2023 年8 月10 日，公司公告2023H1 實現營業收入9.19 億元，同比+44.81%；歸母凈利潤7309.74 萬元，同比+44.02%；基本每股收益0.43 元。
23Q2 業績符合預期，盈利能力持續改善。23Q2 公司實現營收4.82 億元，同比+71.21%/環比+10.28%，歸母凈利潤實現3741 萬元，同比+123.88%/環比+4.82%。23Q2 公司毛利率達24.17%，同比+3.60pct/環比+1.77pct，凈利率達8.68%，同比+2.74pct/環比+0.21pct。業績同比大幅增長主要系公司三電等新業務增厚收入，河北力準機械制造有限公司納入合并范圍使得營業收入進一步上升（力準機械23H1 實現營收6000 萬元，凈利潤1319 萬元）；規模化及費用管控水平提升改善盈利能力。
傳統壓鑄業績穩中有進，持續拓展主流新能源客戶。轉向系統鋁壓鑄件領域龍頭，傳統壓鑄業績穩中有進。2023 年上半年，公司轉向系統的業務優勢更加明顯，連續拿下轉向Tier1 客戶配套理想、小鵬、蔚來、寶馬等主機廠的重大新項目。公司深耕后輪轉向業務，成熟完成材料應用，達到機械性能要求，配套保時捷、寶馬、奧迪、小鵬等高端車型的項目穩步量產。新能源品類不斷擴充，拓展主流新能源客戶。公司目前形成了汽車轉向系統、新能源三電系統（電機、電池、電控）、傳動系統、行駛與制動系統、車身結構件等全套解決方案，為國內領先新能源車企DMI 插電混動平臺E-CVT 變速箱箱體、E3.0 純電平臺電機殼體和端蓋的主要量產供應商。
墨西哥出海打開成長彈性，看好公司市占率上行。產能來看，公司嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設，嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T 壓鑄機已投產，第一臺力勁 9000T 壓鑄單元如期安裝，公司持續與主機廠和儲能客戶洽談目標業務，預計下半年開始零件試制。2022 年8月公司披露可轉債上市公告書，募資總額為6.5 億元，主要用于新能源汽車鋁合金零部件項目和墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴產項目，滿足公司日益增長的新能源業務和北美訂單的產能需要。據公司公告，公司墨西哥二期新增14 臺800T~4500T 壓鑄機已和供應商簽訂合同，陸續開始安裝。隨著未來墨西哥二期工廠逐步投產，公司將發揮海外先發優勢，有望占領更多海外市場份額，為其新能源業務提供增長，看好公司市占率上行。
投資建議：我們預計公司23-25 年實現歸母凈利潤2.07/2.91/3.99 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 為28/20/14 倍。公司客戶資源豐富，一體化壓鑄和新能源汽車領域業務為公司業務發展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料成本超預期上行導致毛利率低于預期；產業競爭加劇；輕量化及新能源相關業務拓展進度不及預期。
