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備受市場(chǎng)關(guān)注的7月金融數(shù)據(jù)出爐。
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8月11日，央行發(fā)布2023年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。7月份，人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，創(chuàng)下自2009年11月以來(lái)的新低。
“從金融數(shù)據(jù)可以看出，受季節(jié)性效應(yīng)、前期信貸投放節(jié)奏較快以及有效信貸需求仍不足影響，7月新增信貸重回低位，信用擴(kuò)張的穩(wěn)定性和可持續(xù)性亟需加強(qiáng)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。
對(duì)于后續(xù)政策，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，“央行穩(wěn)健的貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度有望適度加大。通過(guò)降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具，為銀行金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期限、穩(wěn)定、低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域支持。”
7月新增貸款重回低位
數(shù)據(jù)顯示，前七個(gè)月人民幣貸款增加16.08萬(wàn)億元，同比多增1.67萬(wàn)億元。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，重回低位。
“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，7月信貸數(shù)據(jù)往往會(huì)有明顯回落。”周茂華向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，“居民消費(fèi)信心處于恢復(fù)階段，相比貸款，居民更傾向于先動(dòng)用儲(chǔ)蓄；同時(shí)樓市銷(xiāo)售偏弱影響居民長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)；另外，也受企業(yè)銷(xiāo)售放緩導(dǎo)致資金回款慢等因素影響。”
分部門(mén)看，7月企業(yè)和居民貸款均同比收縮，居民端壓力加大。而非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元，同比多增694億元，增幅明顯。
其中，7月企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，同比少增499億元。“在季節(jié)性效應(yīng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)依然承壓下，企業(yè)短貸沖高回落，當(dāng)月減少3785億元，同比多減239億元。”溫彬分析道，“6月下旬以來(lái)政策繼續(xù)支持制造業(yè)和基建中長(zhǎng)貸投放，以穩(wěn)定投資生產(chǎn)，企業(yè)中長(zhǎng)貸增加2712億元，仍有一定支撐，但今年來(lái)首次同比減少。”
同時(shí)，票據(jù)融資增加3597億元，同比多增461億元。“與7月末票據(jù)貼現(xiàn)利率顯著下行相印證，銀行機(jī)構(gòu)仍存在票據(jù)沖量情況。”溫彬表示。
在住戶(hù)貸款方面，7月住戶(hù)貸款減少2007億元，同比多減3224億元，在6月高增后明顯回落。其中，短期貸款減少1335億元，中長(zhǎng)期貸款減少672億元。“7月居民旅游出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但在節(jié)日效應(yīng)消退、服務(wù)消費(fèi)動(dòng)能放緩以及高溫天氣影響下，居民短貸擴(kuò)張受限。”溫彬分析道。
此外，溫彬表示，地產(chǎn)銷(xiāo)售延續(xù)偏弱疊加提前還貸壓力猶存，居民中長(zhǎng)貸需求仍不足。為穩(wěn)定居民端需求，近期出臺(tái)了一系列促家居、汽車(chē)和旅游消費(fèi)的政策；且近日央行明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，將有助于推動(dòng)居民端信貸水平的穩(wěn)定。
M2增速繼續(xù)回落
在7月的金融數(shù)據(jù)中，M2的同比加速下行亦引起關(guān)注。
7月廣義貨幣(M2)余額285.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，周茂華指出，一是7月為繳稅大月，對(duì)居民和企業(yè)存款產(chǎn)生一定影響；二是國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資仍處于恢復(fù)階段，經(jīng)濟(jì)活躍度不夠強(qiáng)勁影響銀行貨幣派生。
同時(shí)，狹義貨幣(M1)余額67.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.8個(gè)和4.4個(gè)百分點(diǎn)。周茂華分析稱(chēng)，目前是國(guó)內(nèi)需求處于復(fù)蘇階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和交易活躍度不夠強(qiáng)；同時(shí)，與目前國(guó)內(nèi)樓市銷(xiāo)售偏低迷有關(guān)。
“但7月M2同比仍高于名義GDP增速，反映目前國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)保持合理適度，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支持。”周茂華補(bǔ)充道。
從社融數(shù)據(jù)來(lái)看，7月社融規(guī)模同比增長(zhǎng)8.9%，增速繼續(xù)回落。
具體而言，7月新增社融5282億元，比上年同期少2703億元。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，表內(nèi)人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元，“這成為新增社融的主要拖累。”溫彬表示。
此外，債券融資和非標(biāo)融資成為主要拉動(dòng)，其中，政府債、企業(yè)債分別實(shí)現(xiàn)凈融資4109億元、1179億元，同比分別多增111億元、219億元，三項(xiàng)非標(biāo)融資合計(jì)同比多增1329億元。
溫彬指出，今年財(cái)政節(jié)奏后置明顯，7月24日政治局會(huì)議提出加快地方專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行和使用，2023年新增專(zhuān)項(xiàng)債或于9月底前發(fā)行完畢。8-9月政府債發(fā)行高峰時(shí)段，期間月均凈融資規(guī)模預(yù)計(jì)在1萬(wàn)億元以上，將對(duì)下半年社融增速形成明顯正貢獻(xiàn)。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為年內(nèi)有降準(zhǔn)降息可能
從金融數(shù)據(jù)可以看出，受季節(jié)性效應(yīng)、前期信貸投放節(jié)奏較快以及有效信貸需求仍不足影響，7月新增信貸重回低位，“信用擴(kuò)張的穩(wěn)定性和可持續(xù)性亟需加強(qiáng)。”溫彬表示。
對(duì)于后續(xù)趨勢(shì)，溫彬認(rèn)為，穩(wěn)財(cái)政和寬貨幣組合將協(xié)同推進(jìn)，降準(zhǔn)等總量政策有望加快落地，政府債發(fā)行和使用提速，擴(kuò)投資、促消費(fèi)，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。與此同時(shí)，房地產(chǎn)政策加快調(diào)整優(yōu)化，高能級(jí)城市的購(gòu)房政策放松、結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化，以及保障房建設(shè)和城中村改造也有望加速落地生效。
“活躍資本市場(chǎng)、推進(jìn)一攬子化債方案制定實(shí)施，均有助于提振投資者信心。”溫彬稱(chēng)，政策筑底和經(jīng)濟(jì)蓄力，將驅(qū)動(dòng)后續(xù)信用穩(wěn)定擴(kuò)張和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的動(dòng)能。
周茂華認(rèn)為，三季度仍可能降準(zhǔn)，并可能推出結(jié)構(gòu)性工具。“目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)恢復(fù)期，內(nèi)需不足仍是主要矛盾，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不平衡，疊加海外需求前景不確定性，國(guó)內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策有望繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度。”同時(shí)，他指出，面對(duì)復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境，后續(xù)貨幣政策將延續(xù)總量+結(jié)構(gòu)工具組合，保持信貸合理增長(zhǎng)，流動(dòng)性合理充裕情況下，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。
“綜合考慮專(zhuān)項(xiàng)債加快發(fā)行、銀行穩(wěn)定負(fù)債成本、城中村改造、保障房建設(shè)等方面，預(yù)計(jì)接下來(lái)央行有望通過(guò)降準(zhǔn)、MLF、PSL等工具繼續(xù)配合，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)，更好地平衡多個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，兼顧內(nèi)外均衡。”周茂華說(shuō)道。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青亦表示，預(yù)計(jì)三季度監(jiān)管層將通過(guò)適時(shí)降準(zhǔn)、持續(xù)加量續(xù)做MLF等方式，及時(shí)補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行加大信貸投放力度。四季度降息有可能提上政策議程，主要目標(biāo)是引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，特別是引導(dǎo)居民房貸利率持續(xù)下行，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義。
