6月5日，備受關(guān)注的OPEC+會(huì)議結(jié)果出爐，盡管仍表現(xiàn)出了沙特托底油價(jià)的決心，但是整體結(jié)果不及市場(chǎng)預(yù)期，僅延長(zhǎng)了現(xiàn)有的減產(chǎn)計(jì)劃，并沒有進(jìn)一步減產(chǎn)，同時(shí)沙特自身的額外減產(chǎn)也僅將在7月進(jìn)行，尚不確定后續(xù)是否會(huì)延長(zhǎng)。對(duì)于這一結(jié)果，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從短期來看，OPEC+會(huì)議結(jié)果從供應(yīng)端支撐油價(jià)企穩(wěn)，但未來依然面臨較大壓力。
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期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，此次會(huì)議延續(xù)了近6個(gè)小時(shí)，最終艱難出爐，主要分歧點(diǎn)在減產(chǎn)配額調(diào)整上。
據(jù)南華期貨原油研究員胡紫陽(yáng)介紹，安哥拉和尼日利亞等非洲國(guó)家因長(zhǎng)期投資不足導(dǎo)致當(dāng)前原油產(chǎn)量遠(yuǎn)低于減產(chǎn)目標(biāo)產(chǎn)量，規(guī)定的減產(chǎn)配額處于虛高狀態(tài)。本次會(huì)議就減產(chǎn)配額重新調(diào)整，增加了沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特的減產(chǎn)基準(zhǔn)，降低了尼日利亞、安哥拉、剛果和赤道幾內(nèi)亞的減產(chǎn)基準(zhǔn)。
“從OPEC+對(duì)2024年產(chǎn)量配額的調(diào)整來看，目標(biāo)產(chǎn)量將更貼近于各國(guó)的真實(shí)生產(chǎn)能力。”國(guó)投安信期貨能源首席分析師高明宇表示，盡管對(duì)尼日利亞、安哥拉等國(guó)配額產(chǎn)量的下調(diào)超過阿聯(lián)酋增加的20萬(wàn)桶/天產(chǎn)量目標(biāo)，但此舉難以造成2024年實(shí)際產(chǎn)量的下降，且給予了阿聯(lián)酋有限的增產(chǎn)空間。九大減產(chǎn)國(guó)進(jìn)一步將自愿減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)至2024年年底的舉動(dòng)，體現(xiàn)了OPEC+對(duì)沖歐美經(jīng)濟(jì)衰退的主動(dòng)態(tài)度。“對(duì)原油市場(chǎng)而言，本次會(huì)議再次釋放了OPEC+對(duì)沖需求端不利因素、托底油價(jià)的決心。”
“對(duì)于是否減產(chǎn)市場(chǎng)存在較大分歧，主要因?yàn)槎唐谠托枨罂赡苓€不會(huì)迅速坍塌，在需求端還不會(huì)帶來油價(jià)很大向下壓力的情況下，部分產(chǎn)油國(guó)對(duì)產(chǎn)量存在訴求。”國(guó)海良時(shí)期貨研究所分析師章正澤表示，考慮到原油總收入對(duì)財(cái)政收入的影響，部分產(chǎn)油國(guó)在油價(jià)可能不會(huì)大幅迅速坍塌的情況下，會(huì)對(duì)產(chǎn)量保持在一定量級(jí)之上存在訴求，這就導(dǎo)致OPEC+內(nèi)部對(duì)于是否進(jìn)一步減產(chǎn)出現(xiàn)分歧。
“本次會(huì)議顯示出減產(chǎn)市場(chǎng)存在較大分歧，阿聯(lián)酋以及部分非洲國(guó)家一直在尋求更高的產(chǎn)量配額，且非洲部分國(guó)家由于各種因素產(chǎn)能下調(diào)難以兌現(xiàn)，實(shí)際減產(chǎn)效果有待觀察。”光大期貨分析師杜冰沁稱。
隨著政策落地，對(duì)油價(jià)的干預(yù)也越加頻繁。自去年10月以來，OPEC+幾次主動(dòng)自愿減產(chǎn)均給予市場(chǎng)一定信心支撐，緩解油價(jià)出現(xiàn)大跌的風(fēng)險(xiǎn)。但受到宏觀情緒以及對(duì)需求前景擔(dān)憂的影響，油價(jià)整體呈現(xiàn)區(qū)間寬幅振蕩。
“OPEC+4月宣布的減產(chǎn)從5月開始執(zhí)行，在4月交易完減產(chǎn)預(yù)期后，5月需要去驗(yàn)證減產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行情況。”章正澤表示，由于月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對(duì)低頻滯后，市場(chǎng)日常更多通過相對(duì)高頻的出口數(shù)據(jù)在一定程度跟蹤減產(chǎn)執(zhí)行情況。“從三方的海運(yùn)出口數(shù)據(jù)看，除了沙特外，OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)出口數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯超季節(jié)性的下滑，市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)執(zhí)行情況存在疑慮，油價(jià)也就呈現(xiàn)偏弱表現(xiàn)。”
在他看來，6月會(huì)議結(jié)果并沒有在現(xiàn)有減產(chǎn)政策的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大減產(chǎn)，說明OPEC+內(nèi)部對(duì)于是否進(jìn)一步減產(chǎn)出現(xiàn)分歧。但沙特提出7月開始自愿額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，對(duì)市場(chǎng)情緒存在一定支撐。
“短期只要需求端未呈現(xiàn)大幅坍塌，Brent70美元/桶的下邊際支撐依舊有效。后續(xù)需要關(guān)注各成員國(guó)實(shí)際減產(chǎn)情況，可以通過相對(duì)高頻的海運(yùn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤，如果減產(chǎn)不及預(yù)期，油價(jià)可能仍會(huì)承壓運(yùn)行。”章正澤稱。
杜冰沁認(rèn)為，盡管OPEC+會(huì)議將當(dāng)前減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)到2024年年底，但下半年實(shí)際減產(chǎn)效果和后期由于訴求不同是否能繼續(xù)堅(jiān)持減產(chǎn)政策還存在一定風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于下半年全球原油供需平衡帶來了不確定性。
此外，宏觀方面憂慮仍存。雖然美國(guó)總統(tǒng)已簽署債務(wù)上限法案，暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，但海外經(jīng)濟(jì)衰退帶來的需求滑坡壓力仍在。
在杜冰沁看來，隨著歐美經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)的增加，需求端也面臨著較大壓力。“短期油價(jià)或企穩(wěn)回升，但中長(zhǎng)期或仍面臨基本面和宏觀的博弈。”
