新華財(cái)經(jīng)北京7月28日電（可達(dá)） 超四成產(chǎn)能被閑置，單季度營(yíng)收增速連續(xù)下滑......近日，寧德時(shí)代（300750.SZ）發(fā)布2023年半年報(bào)，看似高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)背后“隱憂”浮現(xiàn)。
【資料圖】
在二級(jí)市場(chǎng)，寧德時(shí)代今年以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)亦是持續(xù)震蕩、缺乏起色。
單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/strong>
財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1892.5億元，同比增長(zhǎng)67.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)207.17億元，同比增長(zhǎng)153.64%。
數(shù)據(jù)亮眼，但從單季度來(lái)看，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s有明顯放緩的趨勢(shì)。
2023年第二季度單季度，寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別僅同比增長(zhǎng)55.86%、63.22%，相較一季度數(shù)據(jù)有明顯下滑，單季度營(yíng)業(yè)收入增速自2021年以來(lái)首度低于60%，連續(xù)三個(gè)季度增速放緩。而環(huán)比上季度，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也僅增長(zhǎng)12.54%、10.92%。均處于近年低位。
北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔博士對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈涫钦，F(xiàn)象，現(xiàn)在很多車企選擇投資或者跟二線電池廠商合作，來(lái)試圖擺脫寧德時(shí)代在行業(yè)的“強(qiáng)勢(shì)地位”，強(qiáng)化自己作為甲方的話語(yǔ)權(quán)，這也在客觀程度上加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。此外還有，今年車企掀起了新一輪的“降價(jià)潮”，也會(huì)影響壓低對(duì)電池廠商的采購(gòu)價(jià)格。
長(zhǎng)期以來(lái)，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量占比都超過(guò)50%，但自2022年開(kāi)始，比亞迪快速崛起，二線廠商中創(chuàng)新航、億緯鋰能的市占率也在逐步增加，使得寧德時(shí)代的市場(chǎng)占有率迅速削弱。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年4月份寧德時(shí)代的裝車量占比一度跌至40%左右的歷史最低值。
寧德時(shí)代的高市場(chǎng)占有率曾經(jīng)使其議價(jià)能力較強(qiáng)，但也倒逼車企轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商。6月份最新數(shù)據(jù)，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池裝車量占比達(dá)到8.82%，已穩(wěn)居行業(yè)第三，小鵬等廠商也選擇在中創(chuàng)新航港股IPO階段成為基石投資者，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步“捆綁”。一系列信號(hào)都在顯示，“寧王”的市場(chǎng)地位遇到了挑戰(zhàn)。
“跟別的慢慢追上來(lái)的電池廠比，我覺(jué)得寧德時(shí)代目前的產(chǎn)品線并沒(méi)有顯著差異或所謂的護(hù)城河。”上海某券商新能源分析師對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，其坦言，“即便業(yè)務(wù)還有增長(zhǎng)空間，但估值的增長(zhǎng)空間已經(jīng)不大。”
今年以來(lái)寧德時(shí)代股價(jià)持續(xù)震蕩，盡管凈利潤(rùn)仍保持三位數(shù)的增長(zhǎng)，但市場(chǎng)給出的動(dòng)態(tài)市盈率目前僅為24倍。
成本“紅利”能否持續(xù)？
從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1394.18億元，是其核心業(yè)務(wù)，毛利率同比增長(zhǎng)5.31%。同樣實(shí)現(xiàn)毛利率增長(zhǎng)的還有儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，毛利率同比大幅增長(zhǎng)14.89%。而電池材料及回收、電池礦產(chǎn)資源兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率則分別同比減少3.77%、8.24%。
寧德時(shí)代的毛利率持續(xù)回暖，與關(guān)鍵材料碳酸鋰的價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)。
2022年一季度末，碳酸鋰價(jià)格短期大幅攀升帶來(lái)成本激增，寧德時(shí)代的綜合毛利率一度2021年末的24.7%斷崖式減少到14.48%。隨著此后碳酸鋰價(jià)格觸頂回落，毛利率才有所回暖。
2022年11月初，鋰電池的主要材料之一碳酸鋰價(jià)格一度逼近60萬(wàn)元/噸，此后大幅波動(dòng)，至2023年4月下旬，數(shù)月間又跌破17萬(wàn)元/噸，隨后價(jià)格才逐步企穩(wěn)回升，近期持續(xù)在28萬(wàn)元~29萬(wàn)元/噸之間震蕩。
對(duì)于存在周期性的行業(yè)而言，終端產(chǎn)品的售價(jià)隨著上游成本上漲往往提價(jià)較快，而回落卻較慢，上游材料先于終端產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格回落形成的“時(shí)間差”，往往會(huì)為下游企業(yè)帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和毛利率提升。
那么，碳酸鋰的價(jià)格走勢(shì)在三四季度會(huì)如何演繹？
隆眾資訊碳酸鋰分析師曲音飛對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，目前，碳酸鋰的市場(chǎng)供應(yīng)表現(xiàn)較為充足，今年三四季度的價(jià)格走勢(shì)主要是看下游需求情況，三季度需求或?qū)⒊掷m(xù)走高，“預(yù)計(jì)在八月中下旬或九月份價(jià)格有望止跌，四季度后期隨著企業(yè)備庫(kù)完成，市場(chǎng)需求減弱，碳酸鋰價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。”
在曲音飛看來(lái)，影響碳酸鋰價(jià)格的關(guān)鍵因素之一，是下半年新能源汽車在傳統(tǒng)銷售旺季的市場(chǎng)表現(xiàn)。
7月25日，乘聯(lián)會(huì)公布7月份數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)新能源零售62萬(wàn)輛左右，環(huán)比下滑6.8%，同比增長(zhǎng)27.5%。乘聯(lián)會(huì)提出，居民整體消費(fèi)信心改善并不明顯，大件消費(fèi)品信心仍有待進(jìn)一步提振。6月市場(chǎng)的超預(yù)期表現(xiàn)，更多是由政策和促銷短期刺激因素疊加導(dǎo)致，市場(chǎng)動(dòng)能難以持續(xù)。下半年預(yù)計(jì)更多依靠各地方區(qū)域性政策對(duì)車市構(gòu)成穩(wěn)定支撐，難以為車市帶來(lái)超預(yù)期強(qiáng)刺激。
相對(duì)于乘聯(lián)會(huì)的謹(jǐn)慎表態(tài)，張翔博士則較為樂(lè)觀，其認(rèn)為7月份往年也是消費(fèi)淡季，到9月、10月預(yù)計(jì)又會(huì)迎來(lái)“金九銀十”的消費(fèi)旺季，這是汽車銷售市場(chǎng)正常的季節(jié)性規(guī)律，車企會(huì)抓住下半年的銷售旺季推出各類促銷手段，同時(shí)到年底，消費(fèi)者也會(huì)抓住優(yōu)惠政策調(diào)整窗口期購(gòu)車，因此其看好下半年的新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)。
超四成產(chǎn)能“閑置”
產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，今年受到鋰電池行業(yè)熱議。
從寧德時(shí)代半年報(bào)里，也能看出一些“隱憂”。財(cái)報(bào)顯示，其2023年上半年電池系統(tǒng)實(shí)際產(chǎn)量?jī)H為154GWh，而產(chǎn)能卻已擴(kuò)建至254GWh，產(chǎn)能利用率大幅跌至60.5%，2022年同期則超過(guò)80%。持續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，四成產(chǎn)能被“閑置”。
有行業(yè)分析師指出，目前動(dòng)力電池產(chǎn)能方面已經(jīng)投放較多，考慮到下半年還有廠家投放新的產(chǎn)能，如果說(shuō)下游消費(fèi)端后續(xù)需求還是不振或者說(shuō)金九銀十的時(shí)候沒(méi)有特別明顯的提量，會(huì)面臨庫(kù)存增加的壓力。
張翔博士則從另一個(gè)角度指出，所謂“產(chǎn)能過(guò)剩”與技術(shù)的更新?lián)Q代也有關(guān)系，電池行業(yè)技術(shù)的更新?lián)Q代速度較快，老舊技術(shù)被淘汰會(huì)造成舊產(chǎn)線的產(chǎn)能過(guò)剩，也是行業(yè)正常的優(yōu)勝劣汰。
“閑置”產(chǎn)能能否得到釋放、業(yè)績(jī)能否重拾增長(zhǎng)，這些都將考驗(yàn)寧德時(shí)代。
