近期，政治局會議、國務(wù)院金融委會議以及最新發(fā)布的央行貨幣政策執(zhí)行報告等密集釋放有關(guān)下一階段貨幣政策的信號。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，目前，國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了一定變化，不過關(guān)于貨幣政策的提法與去年下半年以來一脈相承，整體而言，貨幣政策仍是“穩(wěn)”字當頭，不會超預(yù)期收緊，同時也更為強調(diào)對重點領(lǐng)域加大定向支持力度，結(jié)構(gòu)性工具或?qū)⑹秦泿耪呦乱徊桨l(fā)力點之一。在處理好發(fā)達經(jīng)濟體刺激政策退出預(yù)期的外溢效應(yīng)上，我國貨幣政策各項操作仍將“以我為主”。
國務(wù)院金融委日前召開第五十一次會議，會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，繼續(xù)實施直達實體經(jīng)濟的政策工具，增強微觀主體活力，穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，大力支持普惠小微、鄉(xiāng)村振興、制造業(yè)、科技創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。人民銀行日前發(fā)布的《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把服務(wù)實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風險的關(guān)系。4月底召開的中央政治局會議也指出，要精準實施宏觀政策，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎，把握好時度效，固本培元，穩(wěn)定預(yù)期，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，使經(jīng)濟在恢復(fù)中達到更高水平均衡。
業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣政策“總量要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要進”的特征未來將更為凸顯。“近期，關(guān)于貨幣政策的表態(tài)本質(zhì)上沒有發(fā)生變化，重點是要保持貨幣政策穩(wěn)定性。”中國銀行研究院研究員梁斯表示，3、4月份的金融數(shù)據(jù)顯示，去年相對寬松的政策導(dǎo)致的高基數(shù)效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，融資環(huán)境整體呈現(xiàn)邊際收緊，這需要做好政策銜接，繼續(xù)維持適宜的融資環(huán)境防止貨幣、社融增速出現(xiàn)過快下行。
光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，從總量上看，貨幣政策仍將以穩(wěn)為主，不急轉(zhuǎn)彎，做好跨周期調(diào)控，保持貨幣和社融增速與名義GDP增速基本匹配。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)市場流動性運行情況實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的靈活吞吐，使得資金利率圍繞政策利率中樞震蕩運行，維護利率走廊穩(wěn)定。
結(jié)構(gòu)上來看，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，未來一段時間貨幣投放將更加凸顯“有保有壓”的結(jié)構(gòu)性特征，“保”的重點是科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展，監(jiān)管層可能繼續(xù)推出新的直達政策工具，引導(dǎo)金融資源向這些領(lǐng)域集中，“壓”則主要指向房地產(chǎn)金融以及地方政府平臺融資。他預(yù)計，5月之后以房貸為主的居民中長期貸款同比多增勢頭會繼續(xù)回落，不排除出現(xiàn)持續(xù)同比少增的可能。王一峰也表示，貨幣政策將進一步強化結(jié)構(gòu)調(diào)控，常態(tài)化的再貸款再貼現(xiàn)工具使用，是定向貨幣政策工具發(fā)揮作用的主要表現(xiàn)，并可能形成新的基礎(chǔ)貨幣投放管道。
結(jié)構(gòu)性工具對經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進行支持將是貨幣政策下一步發(fā)力點之一。此前，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，正在抓緊研究設(shè)立碳減排支持工具相關(guān)工作，爭取盡快推出。
值得注意的是，近期，全球大宗商品價格快速上漲，通脹壓力有所加大，美債收益率有所上行，一些國家也出現(xiàn)進一步收緊貨幣政策的苗頭，市場對美聯(lián)儲下一步的舉動也持續(xù)觀望。恒生銀行(中國)有限公司首席經(jīng)濟學家王丹表示，美聯(lián)儲在2023年加息是一個合理的判斷，并且全球主要國家的貨幣政策變化不會對國內(nèi)經(jīng)濟帶來較大沖擊。她強調(diào)，中國經(jīng)濟很穩(wěn)定，貨幣政策也會“以我為主”。
王一峰也表示，短期看，我國經(jīng)濟整體向好，但仍存在復(fù)蘇不穩(wěn)固、不平衡的現(xiàn)象，需要處理好大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹壓力，貨幣政策需要管理好通脹預(yù)期，防止大宗商品結(jié)構(gòu)性通脹向消費品通脹傳導(dǎo)。中期看，要處理好發(fā)達經(jīng)濟體刺激性政策退出的外溢效應(yīng)，為應(yīng)對資本流動、金融市場波動預(yù)留政策空間。他同時表示，全球主要國家貨幣政策調(diào)整對我國貨幣政策決策的擾動相對有限，我國貨幣政策各項操作仍將“以我為主”。
王青表示，接下來，監(jiān)管層或?qū)⒁赃m度增大人民幣匯率彈性、強化跨境資金流動宏觀審慎管理等方式，應(yīng)對全球金融環(huán)境可能出現(xiàn)的波動，發(fā)揮好彈性匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支“自動穩(wěn)定器”的作用，防范外部風險沖擊，保持國內(nèi)貨幣政策的獨立性。
