1月12日，央行公布了2020年12月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告及2020年社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年12月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長(zhǎng)10.1%、8.6%，分別比11月末低0.6個(gè)、1.4個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，M1、M2同比增速回落。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，整體上看，金融數(shù)據(jù)延續(xù)了2020年11月以來(lái)的下行勢(shì)頭，顯示在貨幣政策向常態(tài)化回歸過(guò)程中，“寬信用”進(jìn)入穩(wěn)定退潮期，存量社融及M2增速等指標(biāo)向名義GDP增速靠攏的趨勢(shì)正在形成。
值得一提的是，從2020年新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模增量來(lái)看，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在持續(xù)增加，而且貸款結(jié)構(gòu)也有顯著改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全年人民幣貸款增加19.63萬(wàn)億元，同比多增2.82萬(wàn)億元。其中，企(事)業(yè)單位貸款增加12.17萬(wàn)億元。2020年社會(huì)融資規(guī)模增量結(jié)構(gòu)方面，2020年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的57.5%。
M1、M2同比增速回落
2020年12月末，M2余額218.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速比11月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期高1.4個(gè)百分點(diǎn)。M1余額62.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比11月末低1.4個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期高4.2個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額8.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%。全年凈投放現(xiàn)金7125億元。
M1是M0+企事業(yè)單位活期存款，M2是M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款。數(shù)據(jù)顯示，2020年12月份，人民幣存款減少2093億元，同比多減8088億元。全年人民幣存款增加19.65萬(wàn)億元，同比多增4.28萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加11.3萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加6.57萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加3931億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.06萬(wàn)億元。
相比于前一個(gè)月，12月M1、M2同比增速都出現(xiàn)了不同程度的回落，M1結(jié)束5個(gè)月回升。其中，11月M1、M2同比分別增長(zhǎng)10%、10.7%。對(duì)此，開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析，M2增速低預(yù)期，或與財(cái)政支出進(jìn)度低于預(yù)期等有關(guān)，12月財(cái)政存款僅投放9540億元、較2019年同期少投放1246億元。
在王青看來(lái)，12月M1增速比11月末下調(diào)1.4個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期加快4.2個(gè)百分點(diǎn)。一方面或與近期房地產(chǎn)調(diào)控收緊、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫有關(guān)，另一方面也體現(xiàn)年末企業(yè)信貸增速下滑(12月企業(yè)短期貸款大幅下降約3000億)帶來(lái)的影響。
中國(guó)銀行研究院研究員李義舉向記者表示，當(dāng)前我國(guó)宏觀杠桿率較高，尤其是非金融企業(yè)杠桿率較高。截至2020年三季度，非金融企業(yè)部門杠桿率為164%，與2019年同期相比上升了8.4個(gè)百分點(diǎn)，防風(fēng)險(xiǎn)已成為宏觀調(diào)控政策的重要關(guān)注點(diǎn)。貨幣政策保持穩(wěn)健，并未繼續(xù)寬松，這導(dǎo)致近期M1、M2增速出現(xiàn)回落。
值得一提的是，2020年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。央行行長(zhǎng)易綱近日表示，“2021年貨幣政策要‘穩(wěn)’字當(dāng)頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。在總量方面，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。”
社融存量增速低于預(yù)期
12月末，本外幣貸款余額178.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.5%。月末人民幣貸款余額172.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%，增速與11月末持平，比2019年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。12月份，人民幣貸款增加1.26萬(wàn)億元，同比多增1170億元。
王青認(rèn)為，12月人民幣貸款新增1.26萬(wàn)億，環(huán)比少增1700億，符合季節(jié)性規(guī)律;同比多增1170億，主要源于12月票據(jù)貼現(xiàn)率走低，企業(yè)票據(jù)融資大幅增長(zhǎng)，這也對(duì)企業(yè)短期貸款形成一定替代效應(yīng)。
值得注意的是，12月主要由居民房貸構(gòu)成的居民中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)了7個(gè)月以來(lái)的首次同比少增(-432億)。王青分析，這表明前期出臺(tái)的“三條紅線”等房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果。與之相反，12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持同比較大幅度的多增勢(shì)頭，意味著政策面對(duì)制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。
記者注意到，人民幣貸款余額同比增速在2020年7月、8月、9月一直保持在13%，10月、11月、12月開(kāi)始出現(xiàn)下降，同比增速分別是12.9%、12.8%、12.6%、12.5%。從2020年全年來(lái)看，人民幣貸款增加19.63萬(wàn)億元，同比多增2.82萬(wàn)億元。
李義舉分析，全年來(lái)看，疫情發(fā)生之初，貨幣政策積極響應(yīng)“六穩(wěn)”“六保”政策要求，加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，且采取中小微企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微信用貸款支持兩項(xiàng)政策。這有利于企業(yè)度過(guò)前期流動(dòng)性緊缺的難關(guān)，保護(hù)了市場(chǎng)主體，為疫情后期經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇打下了基礎(chǔ)。在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為企業(yè)獲得的中長(zhǎng)期信貸支持增加，人民幣貸款快速增長(zhǎng)。
分部門看，住戶貸款增加7.87萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.92萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加5.95萬(wàn)億元;企(事)業(yè)單位貸款增加12.17萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.39萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.8萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加7389億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少4706億元。
初步統(tǒng)計(jì)，2020年末社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%;2020年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬(wàn)億元，比2019年多9.19萬(wàn)億元。
趙偉分析，“社融存量增速低于市場(chǎng)平均預(yù)期的13.5%，較11月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。防風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)下非標(biāo)收縮的加快，及永煤事件沖擊下的信用債融資低迷，是社融加速回落的主因。主要分項(xiàng)來(lái)看，信托貸款和表外票據(jù)明顯收縮，企業(yè)債券融資繼續(xù)低迷。”
王青認(rèn)為，12月存量社融增速降幅超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。從全年社融結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長(zhǎng)，成為逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點(diǎn);委托貸款、信托貸款等表外融資延續(xù)下降勢(shì)頭，表明嚴(yán)監(jiān)管并未因疫情來(lái)襲而出現(xiàn)方向性調(diào)整。
(記者 邊萬(wàn)莉)
