進(jìn)入今年Q2，工業(yè)包裝紙重回低谷，原料成本攀升讓紙企頗感壓力，但需求疲軟意味著成本難以向下傳導(dǎo)，二季度業(yè)績或不容樂觀。
與此同時，行業(yè)內(nèi)部分化加劇，依賴進(jìn)口的長纖維漿供應(yīng)緊張，造成其對應(yīng)產(chǎn)品緊俏，有望成為影響各家紙企利潤的重要因素。
A股公司中，僅有太陽紙業(yè)(002078.SZ)具備自產(chǎn)長纖維漿的能力，但考慮到工業(yè)包裝紙在其整體營收中僅占20%左右，對業(yè)績影響相對有限。剩余各大紙廠目前主要依靠進(jìn)口，其中，森林包裝(605500.SH)、景興紙業(yè)(002067.SZ)等廠商的海外制漿產(chǎn)線正在推進(jìn)中，有望逐步實現(xiàn)自給，增厚業(yè)績。
工業(yè)包裝紙毛利收窄
工業(yè)包裝紙主要分為箱板紙和瓦楞紙兩類。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入5月份，箱板紙價格環(huán)比變動不大，而原料廢紙成本環(huán)比上漲2.42%，故5月份箱板紙毛利環(huán)比下滑2.89個百分點，紙廠盈利壓力較大。與此同時，瓦楞紙價格漲幅也小于成本面漲幅，毛利呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
從行業(yè)龍頭山鷹國際(600567.SH)經(jīng)營數(shù)據(jù)入手，更能看清紙廠的處境。經(jīng)歷3月份的量價齊升后，進(jìn)入二季度，其紙類產(chǎn)品均價有所回落，此后雖有小幅增長但難以覆蓋前述市場原料漲幅。在此背景下，山鷹5月份銷量環(huán)比增長5%，漲幅也弱于前兩個月。
卓創(chuàng)資訊分析師房俊濤表示，在目前的成本壓力下，已經(jīng)有紙企表示希望提價，但考慮到下游需求不理想，提價預(yù)計難以落地，至于需求端何時會有明顯起色，保守估計可能要等到4季度。
高端產(chǎn)品格局不斷優(yōu)化
雖然行業(yè)景氣度有所下滑，但受長纖維漿短缺等因素影響，高端產(chǎn)品(長纖維含量高)競爭格局不斷優(yōu)化，盈利情況較為可觀。財聯(lián)社記者從景興紙業(yè)和榮晟環(huán)保(603165.SH)相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，高端產(chǎn)品的強(qiáng)勢表現(xiàn)從今年初延續(xù)到了二季度，供應(yīng)一直相對緊張。
高端產(chǎn)品緊俏主要歸咎于重要原料長纖維漿供給不穩(wěn)定。據(jù)了解，受今年進(jìn)口廢紙禁令生效影響，長纖維漿價格自20020年11月啟動，從300美元/噸一路上揚到500美元/噸左右，至今仍維持高位。在價格啟動初期，曾引發(fā)頭部紙企大量囤貨，對一季度業(yè)績構(gòu)成積極影響。僅從存貨角度判斷，山鷹紙業(yè)一季度末存貨34.3億元，環(huán)比增長43.85%，景興紙業(yè)、榮晟環(huán)保和森林包裝數(shù)據(jù)分別為6.57億元(環(huán)比+31.21%)、8900萬元(環(huán)比+45.92%)、2.54億元(環(huán)比+50.3%)。
目前國內(nèi)長纖維漿產(chǎn)地集中在印度等地，受疫情影響，產(chǎn)品價格居高不下且質(zhì)量參差次不齊，部分紙廠被迫退出，競爭格局逐步優(yōu)化。財聯(lián)社記者注意到，當(dāng)前國內(nèi)紙廠對于進(jìn)口何種形式的長纖維漿還未達(dá)成共識，多位業(yè)內(nèi)人士稱，目前相對可靠的方式是以卷筒漿形式進(jìn)口，但面臨需要按成品紙征收關(guān)稅的問題，期待政策方面能給予一定支持。
但長遠(yuǎn)來看，在海外布局制漿產(chǎn)線或許才能徹底解決這一問題，并攫取更豐厚的回報。財聯(lián)社記者了解到，森林包裝在泰國建設(shè)的10萬噸外廢漿原計劃在今年6月投產(chǎn)，具體進(jìn)度公司方面未做出進(jìn)一步說明。考慮到其建設(shè)速度和投資規(guī)模，有分析人士指出大概率為干磨漿，對原料質(zhì)量要求較高，從成本角度或不及太陽紙業(yè)的廢紙漿產(chǎn)線。和太陽類似，景興紙業(yè)在馬來西亞建設(shè)的80萬噸廢紙漿產(chǎn)線有望在今年末安裝完成，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，項目從產(chǎn)能、選址等各方面來看，綜合成本會有明顯優(yōu)勢。(記者 羅祎辰)
